Meer besteedbaar inkomen

Beste lezer,

Ook deze week hebben de wereldwijde beurzen weer zeer aanzienlijke verliezen moeten optekenen. De sterke en aanhoudende koersdaling is zelfs in historisch perspectief haast ongekend. In dit bericht bespreken we de visie van Buffett op de huidige situatie.
Hiervoor gaan we eerst terug naar 2002. Reeds in dat jaar waarschuwde Buffett voor de gevaren van derivaten (gecompliceerde financiële producten), die hij toen al als ‘financiële massavernietigingswapens’ omschreef. Zijn volledige beschouwing kunt u via onderstaande aandeelhoudersbrief zelf teruglezen:

http://www.berkshirehathaway.com/2002ar/2002ar.pdf (pagina 14-16)

Ook in de voorbije maanden wees Buffett regelmatig op de ernst van de situatie. Hij voorzag voor Amerika een langere en zwaardere recessie dan waar menigeen vanuit leek te gaan. Inmiddels zullen heel wat meer partijen overtuigd zijn van het door Buffett omschreven scenario.

Berkshire Hathaway, het investeringsvehikel van Buffett, is volledig eigenaar van een aantal sieraden- en meubelwinkels. Buffett verkrijgt hiervan wekelijks de omzetgegevens te zien. Zodoende is hij een van de eersten die veranderingen in de consumentenbestedingen kan detecteren. En volgens Buffett is hier al enige tijd sprake van een stevige verzwakking…

Nog recenter, in de afgelopen weken, vergeleek Buffett de Amerikaanse economie met een door een plotselinge en ernstige hartaanval getroffen topatleet voor wie acute hulp vereist is. Eerder maakte hij al de vergelijking met een ‘economische Pearl Harbor’ om nog eens de ernst van de huidige situatie te benadrukken.

Eind juni beschikte Berkshire Hathaway over een cashpositie van US $ 31,2 miljard. Inmiddels heeft hij hiervan ruim 30% ingezet in de markt, onder ander door de volledige overname van het in liquiditeitsproblemen geraakte energiebedrijf Constellation Energy (tegen een prijs ver onder de boekwaarde) en beleggingen in conglomeraat General Electric en Goldman Sachs, een vooraanstaand zakenbank.

Deze investeringen zien wij als blijk van vertrouwen van Buffett in de desbetreffende bedrijven. Echter, we merken wel op dat Buffett in de gevallen van General Electric en Goldman Sachs zijn belang tegen zeer gunstige voorwaarden verkregen heeft. Deze investeringen zijn daarom eigenlijk niet direct te vergelijken met het op reguliere wijze aanschaffen van aandelen via de beurs.

De crisis die begon op de Amerikaanse huizenmarkt en uitmondde in een Amerikaanse kredietcrisis heeft zich sindsdien enerzijds wereldwijd verbreid, anderzijds begint haar negatieve invloed op de reële economie nu ook steeds zichtbaarder te worden. Dit is bijvoorbeeld te zien in de beperking van kredietverlening aan bedrijven, consumenten die hun bestedingen terugschroeven en autodealers wiens verkopen met tientallen procenten tegelijk terugvallen.

['Interessant' is om in de gaten te houden is hoe het de grote Amerikaanse autoproducten de komende tijd zal vergaan. Ford, om maar eens een concreet voorbeeld te noemen, is operationeel verliesgevend en heeft een totale schuld van meer dan $ 166 miljard (!)...].

Buffett blijkt - zoals vrijwel altijd - opnieuw gelijk te hebben gehad: complexe financiële producten in combinatie met leverage (en foute beloningsstructuren en hebzucht) vormen een onvoorspelbare en giftige cocktail. Deze zaken vormen de hoofdingrediënten van de huidige beursmalaise. De gevolgen voor de reële economie moeten zich eigenlijk nog grotendeels openbaren. De kans op een globale recessie wordt er in ieder geval niet minder op.

Met vriendelijke groet,
Hendrik Oude Nijhuis

P.S.: Voor een informatieve minidocumentaire van CBS News over de huidige financiële crisis, zie http://www.cbsnews.com/video/watch/?id=4502673n.

P.P.S.: Wilt u een kennis informeren over het Warren Buffett E-Book én onze wekelijkse beleggingsberichten? Ga naar:
http://www.warrenbuffett.nl/informeereenkennis

© Kingfisher Capital, Braakstraat 22, 7581 EZ Losser, Nederland